螺纹钢:情绪回暖超跌反弹

  随着地产调控政策松动,市场对钢材需求的悲观预期明显缓解,叠加采暖季限产来临,部分大型钢厂计划减少可交割品投放,螺纹钢连续大跌后迎来超跌反弹,主力2101合约自低点反弹10%。短期来看,由于本轮期价跌幅较大,贴水也处于相对偏高水平,反弹动能有望继续释放,维持偏多思路。从中期来看,钢价运行中枢仍相对承压,对反弹高度宜适度谨慎,未来重点跟踪地产调控政策的进一步变化,以及采暖季限产加码力度。

  从数据上看,在地产下行加快、国内疫情散发的背景下,国庆节以后螺纹钢需求回暖幅度明显不及预期,近几周表观消费量同比下滑30%左右。而双控限电缓解后电炉快速复产,供需逐渐趋于宽松,总库存下降速度明显放缓,钢厂累库压力增大。同时,发改委干预动力煤价格也从情绪和成本两方面带来冲击,造成本轮钢价大幅下跌。

  目前螺纹钢现货市场供需格局仍难言乐观,不过边际上已经开始出现积极变化。一方面,本轮房地产下行速度过快,和2008年金融危机大致相当,对整个宏观经济形成较大冲击,政策稳增长力度逐步加大。随着调控政策松动,近期房企融资环境以及个人住房按揭贷款均出现明显改善,缓解市场对建材需求下滑的担忧。同时,今年财政支出后置,下半年专项债发行明显加快,对基建投资的支撑力度也将逐渐显现。另一方面,虽然产量快速下降的阶段已经过去,但各省市粗钢压减工作仍在推进,叠加采暖季以及北京冬奥会限产,未来供应环比仍有一定下降空间,供应相对缺乏弹性对价格形成一定支撑。

  总的来看,随着房地产进入下行周期,碳中和背景下粗钢产量逐步压减,钢材市场大的格局是供需双降,供需下降的节奏成为主导行情的关键。相比于前期的产量快速下降、需求相对坚挺,当前阶段需求下行压力仍相对较大,而产量快速下降的阶段已经过去。因此,对期价反弹高度宜适度谨慎,未来重点跟踪地产调控政策进一步变化,采暖季限产力度,以及相关部委对明年粗钢产量的整体规划。